河北快三_中天能源海外并購停滯 英大資本中航信托進退兩難

發布時間: 2019-07-20 07:13:35 來源: 新浪財經-自媒體綜合 欄目: 股市新聞 點擊:

來源:紅刊財經?文/惠凱編輯/張桔昔日風光無限,如今進退兩難,上市公司海外并購遺留的問題正在逐漸顯現。近期《紅周刊》記者...

來源:紅刊財經  文/惠凱

編輯/張桔

昔日風光無限,如今進退兩難,上市公司海外并購遺留的問題正在逐漸顯現。近期《紅周刊》記者獨家獲悉,2016年上市公司中天能源為海外并購而設立的一只12億元的并購基金(有限合伙)遭遇退出難,由英大資本、中航信托等募集的8億元優先級資金也被牽扯其中。

作為英大基金的全資子公司,英大資本發行的4只“盛世中天并購”資管計劃的合同顯示,若3年到期后未能以并購形式退出,則中天能源大股東中天資產承諾按照“資管計劃本金+10%年化收益”的對價接盤優先級資金,且提供足額流通股質押,但如今均未能落實。投資人認為,英大資本未履行好管理職責。除這4只并購資管計劃遭遇難題外,英大資本發行的“中科建飛1號”也已經出現收益逾期,同時其投向長城集團的資管計劃也無法退出。

雖然坐享國家電網的股東背景優勢,但英大基金和子公司英大資本并沒能背靠大樹好乘涼;對此,有英大系員工直言:“國企人事制度死板,這一點是限制英大系發展的重要原因。”

中天能源海外并購推進緩慢 多家機構深陷泥潭

作為一種高風險的投資方式,自2014年私募陽光化以來,股權投資飛速發展,并成為私募基金中規模最大的一個類別。但時過境遷,受市場表現和監管從嚴的影響,看似光鮮的底層資產也露出了“真面目”。近期《紅周刊》記者就獲悉,英大資本早年發行的多只投向中天能源(600856.SH)海外并購項目的基金早已“擱淺”。

2016年,英大資本發行了4只“盛世中天并購”專項資管計劃。投資人提供給記者的產品合同顯示,這4只資管計劃投資于嘉興盛天股權投資合伙企業(有限合伙)的優先級LP份額。該資管計劃實際募資規模為3億元,存續期為2+1模式,即最晚應于2019年實現退出。

中天能源主業為天然氣以及儲運設備的生產和銷售,公司早年在納斯達克上市,其后退市并于2015年借殼長百集團登陸A股。上市不久,中天能源就開始了資本運作。2016年3月,中天能源發布重大資產重組公告:擬通過全資子公司青島中天能源受讓中天石油投資的49.74%股權,再通過中天石油投資的海外孫公司,以現金方式收購加拿大油氣田勘探公司Long Run。

嘉興盛天(有限合伙)就是此次的交易對手方。該基金采用結構化設計、共募資約12億元,優先:夾層:劣后的出資比例為8:2.5:1.5。一位投資人告知記者,優先級資金中,除英大資本外,中航信托募資約4億元,華龍證券參與了1億元(但其本身只是通道、LP是某銀行)。夾層資金來自于三方財富管理機構天諾財富。劣后級則是中天能源前總裁鄧天洲、現任副董事長黃博、部分員工,以及GP盛世景資產管理公司。

實際上,這只并購基金的GP盛世景資產,也是一家“有故事”的公司。《紅周刊》曾在2018年11月刊發了《北信瑞豐資管踩雷星河互聯》,文中遭遇退出難的“北信瑞豐資產盛世星河1號”,其投顧也是盛世景資產。該公司擅長PE和一級半業務,也曾在中天能源借殼長百集團中分得一杯羹。但基金業協會數據顯示,2018年以來,其新發產品數減少嚴重。此外,也有星河互聯項目的投資人向《紅周刊》記者透露,盛世景最近也有幾個產品進展不順利,比如盛世景和同濟堂合作的定增基金現在就處于倒掛狀態,退出過程很難。

4只英大盛世中天資管計劃發行于2016年6~8月,彼時正是上市公司并購重組熱潮“美好時光”的尾聲。對于劣后級的出資者——中天能源高管和員工,一位接近中天能源的知情人士告知記者,當初鄧天洲、黃博對員工稱:“重組實施后收益有望達到300%~400%”。另有英大盛世中天資管計劃的投資人也說,“當年這個股權基金很搶手,英大資本起初打算募資4億元,結果被某銀行截胡1億元,英大只拿到3億的額度”。

但2016年下半年起,監管層加大對并購重組的監管力度,加之信用環境惡化,不少上市公司主動取消了重組計劃,盡管中天能源于2018年5月公告稱將作價18億元收購long Run剩余股權,但當年8月,一則公告顯示控股股東股權已被輪候凍結,且公司2018年巨虧9.64億元,其后重組停滯至今,嘉興盛天(有限合伙)的投資者也進退兩難。當初被忽悠投入劣后級的中天能源員工也非常不滿,有不少人選擇離職。

安全墊失靈,英大資本遭質疑管理失職

而對于優先級投資者,中天能源方面還承諾,如果嘉興盛天(有限合伙)未能將其持有的中天石油投資股權通過并購而實現退出,則上市公司控股股東中天資產將把市值相當于優先級資金115%的中天能源流通股質押給英大資本,且中天資產承諾將按照“最低收購價”(資管計劃本金+10%年化收益)受讓優先級持有的中天石油投資的股權以保障其退出。另外,中天能源還作出了兜底承諾:如收購價低于“最低收購價”,“中天資產承諾以現金或股票形式補足上述差額”,中天能源實控人鄧天洲、黃博對上述回購承擔無限連帶擔保。

但兩年之后,在2018年出現退出風險時,英大盛世中天的投資人告知《紅周刊》記者,當初合同中約定的中天能源控股股東的流通股質押根本沒有到位。2019年以來,上市公司多次公告稱,控股股東中天資產、實控人鄧天洲的股權多輪凍結,“上市公司實控人已經沒有股票可以質押了”,至此,中天能源的股權質押已成泡影。在投資人看來,英大資本未能保證其發行的優先級產品獲得足額股票質押,有管理失職的嫌疑。

“我們作為優先級,合同中約定的是年化9%的固定收益。”多位投資人認為,英大盛世并購資管計劃既不獲取超額收益,自然也不應承擔退出風險,現在3年存續期到期卻無法清算,換言之,優先級投資人實際承擔的風險與劣后級并無區別。“而且2016年~2018年,中天能源的股權質押潛力從有到無,總有個過程,這中間英大資本干嘛去了?”

在英大盛世中天的投資人看來,自己作為優先級持有人,目前中天能源已無力償債,那如果能由英大資本回購投資者持有的資管計劃份額則最好不過了。不過兩位投資人告知記者,英大資本對投資人態度冷淡。“英大資本曾提出盡快將基金清盤,但是估計投資人的損失會很大。”7月初,多位投資人赴北京市呼家樓附近的英大基金總部表達訴求。有投資人告知記者:“英大基金總經理朱志躲衛生間一個半小時,英大資本董事長范育暉始終避而不見”。記者也采訪了英大資本,截至發稿未獲回復。

除了缺失質押股份,并購基金還面臨著另一個風險:中天能源在收購long Run時曾以內保外貸的方式從建設銀行借了一筆30億元的并購貸。這筆貸款的償還順序排在并購基金的優先級之前,如后續再有意外發生,建行為收回貸款或許會犧牲優先級份額持有人的利益。

英大資本此次踩雷亦非個案。隨著海外并購風潮轉向,其中掩藏的風險也陸續暴露,尤以不久前光大證券大額計提的暴風集團海外收購案頗具代表性。2016年3月,暴風集團與光大證券旗下的光大資本合作設立浸鑫基金(有限合伙)、意在收購體育影視版權商MPS的65%股權。據《財新》報道,彼時暴風集團及CEO馮鑫承諾:對MPS的股權承擔回購義務。2016年5月,浸鑫基金(有限合伙)拿下MPS的65%股權,但暴風集團未在18個月承諾期內履行回購義務。由于光大資本作為GP、為包括招商銀行在內的優先級資金承擔差額補足義務,導致計提負債14億元,董事長薛峰亦引咎辭職。

而對于另一個優先級參與者中航信托,有投資人轉述了其從英大資本獲得的消息,中航信托也未能兌付。此外,中天能源在今年6月底公告顯示,中航信托已向江西高院申請凍結了上市公司控股股東中天資產、鄧方洲、黃博等人持有的2.91億股中天能源股票。記者也就此聯系上了中航信托,不過截至發稿,未獲回復。

至于盛世景,一位員工向記者表示,基金經理尚在出差、暫時不便回復。

除了收購long Run公司引發的糾紛外,中天能源還曾策劃將加拿大的Wapiti油田裝入上市公司,由朝陽永續旗下的朝陽永續菁和發產品提供資金,現在也面臨退出難。前述接近中天能源的知情人士透露,在5月22日召開的中天能源股東大會上,“朝陽永續的人大鬧會場,敲鑼打鼓、非常熱鬧”。記者還獲悉,最近陷入百億兌付風波的恒宇天澤,也曾為中天能源收購某油田提供夾層資金。

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股東顯赫無濟于事 英大基金攜子公司艱難前行

被卷進此次旋渦的英大資本,是英大基金的全資子公司。英大基金成立于2012年,但其后發展緩慢,目前規模排名僅處于101位。Wind數據顯示,目前英大基金僅有8只公募產品,總規模約50億元、近5成是貨幣基金;同時公司產品線類型嚴重不整,公司基本與各類創新型產品無緣,同時2017~2018年僅有一只新產品發行。在投研團隊建設上,英大基金也是奇缺人才,目前公司僅有5位基金經理,除袁忠偉外,其他幾人的管理經驗都不長。

與此同時,英大基金旗下的英大資本則大量發行資管計劃,其總共發行有36只產品,2017年就發行17只,其中又以非標類為主、多投向房地產融資領域;但形成鮮明對比的是,2018年至今,英大資本未有新產品發行。

而當初英大資本“蒙眼狂奔”的舉動實際也埋下了禍端。除了4只英大盛世中天資管計劃外,記者向多位英大資本的客戶確認,英大資本曾在2017年底發行的“中科建飛1號”專項資管計劃,收益已經逾期;英大資本曾發行“廣廈控股股權收益權一期1號/2號”兩只產品,融資方廣廈控股此前也曾通過中江信托發行金鶴263號信托計劃募資,但理財師胡先生告知記者,“金鶴263號分多期發行,3期以后都延期了,本金只給了一部分,估計年內兌付的難度比較大”,英大廣廈控股收益權一期資管計劃將于今年10~11月到期、目前收益尚未出現逾期;英大資本還曾為長城影視文化集團(旗下有長城影視、長城動漫、天目藥業3家A股公司)提供融資服務,其后也出現兌付風險,企查查信息顯示,今年5月,英大資本已起訴長城影視文化集團及實控人趙銳勇。

實際上,英大證券、英大基金均背靠國家電網,股東背景顯赫,但無論規模還是業績均表現平平,這又是所為何故呢?有英大系員工告知記者,這或許與企業的人事風格有關,國企的招聘門檻很嚴,受限于國企性質,導致英大的員工數量上不去,業務能力也受到影響。譬如證券業協會數據顯示,截至6月底,英大證券總員工僅有500多人(不包括經紀人),大致相當于頭部券商員工規模的1/20。

放眼業界,基金子公司整體也寒意濃重。Wind顯示,基金專戶(含子公司)在2016年3季度達到17.39萬億元的規模巔峰后一路走低,今年1季度已萎縮至11萬億元。另外從集合資管計劃的備案數來看,今年初至7月19日,基金集合資管計劃的備案數不足2016年同期1/6,也少于去年同期,顯示基金子公司規模縮水仍會繼續。以建銀資本為代表的銀行系公募資管子公司,尚可維持,其余中尾部的基金子公司多面臨較大生存壓力。

(本文已刊發于7月20日的《紅周刊》)

 

責任編輯:凌辰 SF179

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